Haitong Bank w raporcie z 29 lipca (godz. 8:00) utrzymuje rekomendację KUPUJ dla LiveChat, jednocześnie podwyższając cenę docelową do 101 PLN z 73,4 PLN.
Haitong Bank podniósł cenę docelową spółki z powodu wyższych prognoz zysku netto na kolejne 2 lata odpowiednio o 21/24 proc., które wynikają z:
1. wyższej niż oczekiwano liczby przyłączeń netto dzięki przyspieszeniu procesów digitalizacji w dobie koronawirusa;
2. szybszego niż oczekiwano wzrostu ARPU dzięki nowemu cennikowi usług Live Chat/ChatBot oraz większego wykorzystania komunikacji cyfrowej, co jest efektem przyspieszenia procesu cyfryzacji gospodarki przez covid-19.
Live Chat, ze swoim portfelem cyfrowych narzędzi komunikacyjnych sprzedawanych globalnie w modelu SaaS jest oczywistym beneficjentem pandemii, która oprócz tego, że wywołała bezprecedensowe zawirowania na rynku, także przyspieszyła rozwój e-commerce, cyfrowej komunikacji i rozrywki oraz wirtualnej gospodarki na niespotykaną dotąd skalę. Nawet kiedy pandemia minie, przyzwyczajenie do rozwiązań cyfrowych powinno się utrzymać, ponieważ są one bardziej wydajne i tańsze. Według wyliczeń analityków LiveChat jest obecnie wyceniany ze wskaźnikiem P/E na poziomie 22,4x, co wydaję się niską wyceną biorąc pod uwagę wzrost zysku netto w tym roku o 29 proc.
W ostatnim raporcie Haitong Banku dotyczącym LiveChat z 15 kwietnia br., analitycy prognozowali, że pandemia przyspieszy transformację cyfrową, a co za tym idzie komunikację cyfrową. W analizie padło stwierdzenie, że spółka ze swoim rosnącym portfelem usług jest jednym z najpoważniejszych kandydatów do skorzystania na lockdownie. W istocie I kw. 2020/21 (II kw. roku kalendarzowego 2020) zakończył się wzrostem przyłączeń netto do około 1,7 tys. (wobec 0,2 tys. w poprzednich 2 kwartałach), podczas gdy tylko w maju br. odnotowano rekordowy wzrost przyłączeń netto w liczbie ok. 0,7 tys. Ten świetny wynik został osiągnięty pomimo wyraźnie wyższego wskaźnika odejść, który według prognoz analityków może w I kw. 2020/2021 osiągnąć poziom 3,8-4 proc. wobec standardowego poziomu 2,9-3,2 proc. Wynika to z faktu, że wśród klientów LiveChat jest wiele firm boleśnie dotkniętych pandemią, które musiały zawiesić działalność albo ciąć koszty. Bardziej istotny wniosek płynący z analizy I kw. 2020/2021 jest taki, że dużo więcej firm uznało produkty LiveChat za przydatne i zdecydowało się za nie zapłacić. Haitong Bank zauważa, że spółka jest sprawdzonym dostawcą narzędzi do komunikacji cyfrowej. Choć globalny lockdown się skończył, biznes i aktywność konsumentów nie powróciły do normalności. Analitycy wątpią, aby kiedykolwiek to się stało, ponieważ społeczeństwo zdało sobie sprawę z wygody i korzyści e-commerce oraz pracy w domu, a technologia w coraz większym stopniu to umożliwia. I kw. 2020/2021 był dość wyjątkowy i zakłócony poprzez pandemię. W kolejnych kwartałach analitycy spodziewają się liczby przyłączeń netto na poziomie 0,8-1 tys. kwartalnie, czyli znacząco wyższej niż 0,2 tys. w ostatnich 2 kwartałach, ale jednocześnie znacznie niższej niż prognozowanej na rekordowy I kw. 2020/2021. Analitycy zauważają jednak nowe podejście do cennika (za osobę, a nie za miejsce) w przypadku podstawowego produktu LiveChat, który w połączeniu z nowym cennikiem ChatBot wzmacnia ARPU bardziej niż się tego spodziewano. Dlatego analitycy Haitong Banku zdecydowanie podnoszą prognozę ARPU na najbliższe 2 lata do odpowiednio 116,1/122 USD ze 102,5/106,6 USD dotychczas.
Baza klientów ChatBot osiągnęła w IV kw. 2019/2020 poziom ponad 1,1 tys. Wprowadzenie nowego cennika z kwotami 50/149/499 USD do negocjacji, zamiast jednej stawki 50 USD, podniosła ARPU, które wzrosło do około 55 USD w IV kw. 2019/2020, wobec 50 USD wcześniej. Analitycy oczekują, że w I kw. 2020/2021 ARPU wzrośnie do 60 USD. Zakładając ok. 70 przyłączeń netto, spółka powinna zakończyć I kw. 2020/2021 z bazą klientów na poziomie 1,4 tys. i przychodami w wysokości 250 tys. USD. Oznacza to, że ChatBot powinien wnieść około 2,5 USD do całościowego ARPU lub generować 2,5 proc. łącznych przychodów.
Prognoza na I kw. 2020/2021
LiveChat już poinformował, że przychody w I kw. 2020/2021 osiągnęły 10,4 mln USD, co oznacza wzrost o 31 proc. r/r i 15 proc. kw/kw (9,1 mln USD w IV kw. 2019/2020). Spółka przekazała, że największy wpływ na ten wzrost miało szybsze tempo przyłączeń netto i wyższe ARPU. Analitycy oczekują marży brutto na poziomie 87 proc. (wobec 90,3 proc. w IV kw. 2019/2020) i wskaźnika kosztów ogólnego zarządu na poziomie 25 proc. (wobec 24,5 proc. w ostatnim kwartale). Haitong Bank spodziewa się, że EBITDA wyniesie 28,7 mln PLN, co oznacza wzrost o 47 proc. r/r i 10 proc. kw/kw. LiveChat zdecydował się skorzystać z ulgi IP Box, stąd analitycy spodziewają się, że I kw. 2020/2021 efektywna stopa podatkowa wyniesie 19,5 proc. (stawka zbliżona jak przed wprowadzeniem ulgi). Haitong Bank oczekuje, że zysk netto LiveChat wyniesie 21,2 mln PLN (wzrost o 44 proc. r/r), którego nie można porównać kw/kw ze względu na ulgę IP Box.
1. wyższej niż oczekiwano liczby przyłączeń netto dzięki przyspieszeniu procesów digitalizacji w dobie koronawirusa;
2. szybszego niż oczekiwano wzrostu ARPU dzięki nowemu cennikowi usług Live Chat/ChatBot oraz większego wykorzystania komunikacji cyfrowej, co jest efektem przyspieszenia procesu cyfryzacji gospodarki przez covid-19.
Live Chat, ze swoim portfelem cyfrowych narzędzi komunikacyjnych sprzedawanych globalnie w modelu SaaS jest oczywistym beneficjentem pandemii, która oprócz tego, że wywołała bezprecedensowe zawirowania na rynku, także przyspieszyła rozwój e-commerce, cyfrowej komunikacji i rozrywki oraz wirtualnej gospodarki na niespotykaną dotąd skalę. Nawet kiedy pandemia minie, przyzwyczajenie do rozwiązań cyfrowych powinno się utrzymać, ponieważ są one bardziej wydajne i tańsze. Według wyliczeń analityków LiveChat jest obecnie wyceniany ze wskaźnikiem P/E na poziomie 22,4x, co wydaję się niską wyceną biorąc pod uwagę wzrost zysku netto w tym roku o 29 proc.
W ostatnim raporcie Haitong Banku dotyczącym LiveChat z 15 kwietnia br., analitycy prognozowali, że pandemia przyspieszy transformację cyfrową, a co za tym idzie komunikację cyfrową. W analizie padło stwierdzenie, że spółka ze swoim rosnącym portfelem usług jest jednym z najpoważniejszych kandydatów do skorzystania na lockdownie. W istocie I kw. 2020/21 (II kw. roku kalendarzowego 2020) zakończył się wzrostem przyłączeń netto do około 1,7 tys. (wobec 0,2 tys. w poprzednich 2 kwartałach), podczas gdy tylko w maju br. odnotowano rekordowy wzrost przyłączeń netto w liczbie ok. 0,7 tys. Ten świetny wynik został osiągnięty pomimo wyraźnie wyższego wskaźnika odejść, który według prognoz analityków może w I kw. 2020/2021 osiągnąć poziom 3,8-4 proc. wobec standardowego poziomu 2,9-3,2 proc. Wynika to z faktu, że wśród klientów LiveChat jest wiele firm boleśnie dotkniętych pandemią, które musiały zawiesić działalność albo ciąć koszty. Bardziej istotny wniosek płynący z analizy I kw. 2020/2021 jest taki, że dużo więcej firm uznało produkty LiveChat za przydatne i zdecydowało się za nie zapłacić. Haitong Bank zauważa, że spółka jest sprawdzonym dostawcą narzędzi do komunikacji cyfrowej. Choć globalny lockdown się skończył, biznes i aktywność konsumentów nie powróciły do normalności. Analitycy wątpią, aby kiedykolwiek to się stało, ponieważ społeczeństwo zdało sobie sprawę z wygody i korzyści e-commerce oraz pracy w domu, a technologia w coraz większym stopniu to umożliwia. I kw. 2020/2021 był dość wyjątkowy i zakłócony poprzez pandemię. W kolejnych kwartałach analitycy spodziewają się liczby przyłączeń netto na poziomie 0,8-1 tys. kwartalnie, czyli znacząco wyższej niż 0,2 tys. w ostatnich 2 kwartałach, ale jednocześnie znacznie niższej niż prognozowanej na rekordowy I kw. 2020/2021. Analitycy zauważają jednak nowe podejście do cennika (za osobę, a nie za miejsce) w przypadku podstawowego produktu LiveChat, który w połączeniu z nowym cennikiem ChatBot wzmacnia ARPU bardziej niż się tego spodziewano. Dlatego analitycy Haitong Banku zdecydowanie podnoszą prognozę ARPU na najbliższe 2 lata do odpowiednio 116,1/122 USD ze 102,5/106,6 USD dotychczas.
Baza klientów ChatBot osiągnęła w IV kw. 2019/2020 poziom ponad 1,1 tys. Wprowadzenie nowego cennika z kwotami 50/149/499 USD do negocjacji, zamiast jednej stawki 50 USD, podniosła ARPU, które wzrosło do około 55 USD w IV kw. 2019/2020, wobec 50 USD wcześniej. Analitycy oczekują, że w I kw. 2020/2021 ARPU wzrośnie do 60 USD. Zakładając ok. 70 przyłączeń netto, spółka powinna zakończyć I kw. 2020/2021 z bazą klientów na poziomie 1,4 tys. i przychodami w wysokości 250 tys. USD. Oznacza to, że ChatBot powinien wnieść około 2,5 USD do całościowego ARPU lub generować 2,5 proc. łącznych przychodów.
Prognoza na I kw. 2020/2021
LiveChat już poinformował, że przychody w I kw. 2020/2021 osiągnęły 10,4 mln USD, co oznacza wzrost o 31 proc. r/r i 15 proc. kw/kw (9,1 mln USD w IV kw. 2019/2020). Spółka przekazała, że największy wpływ na ten wzrost miało szybsze tempo przyłączeń netto i wyższe ARPU. Analitycy oczekują marży brutto na poziomie 87 proc. (wobec 90,3 proc. w IV kw. 2019/2020) i wskaźnika kosztów ogólnego zarządu na poziomie 25 proc. (wobec 24,5 proc. w ostatnim kwartale). Haitong Bank spodziewa się, że EBITDA wyniesie 28,7 mln PLN, co oznacza wzrost o 47 proc. r/r i 10 proc. kw/kw. LiveChat zdecydował się skorzystać z ulgi IP Box, stąd analitycy spodziewają się, że I kw. 2020/2021 efektywna stopa podatkowa wyniesie 19,5 proc. (stawka zbliżona jak przed wprowadzeniem ulgi). Haitong Bank oczekuje, że zysk netto LiveChat wyniesie 21,2 mln PLN (wzrost o 44 proc. r/r), którego nie można porównać kw/kw ze względu na ulgę IP Box.