Haitong Bank w raporcie z 18 stycznia (godz. 8:00) utrzymuje rekomendację KUPUJ dla LiveChat, jednocześnie podwyższając cenę docelową do 137 PLN.
Analitycy Haitong Banku podnieśli wycenę LiveChat za sprawą lepszych od oczekiwanych szacunkowych wyników za III kw. 2020/21 (październik-grudzień 2020 r.), które pokazują, że biznes spółki rośnie i jest organicznie wspierany przez globalne trendy cyfryzacyji i e-commerce. LiveChat szacuje, że jego przychody w III kw. 2020/21 wzrosły o 45 proc. r/r do 12,2 mln USD, ARPU wzrosło o 21 proc. r/r, a baza klientów sięgnęła 32,1 tys., co daje ok. 800 przyłączeń netto kwartalnie i blisko 256 średnio-miesięcznie. Zdaniem analityków oprócz korzystnych globalnych trendów, silna dynamika wzrostu obserwowana od kilku kwartałów jest wynikiem rozszerzenia oferty produktowej LiveChat, która wspiera dosprzedaż produktów, a w wyniku tego wzrasta ARPU. Jest to także efekt zamierzonej decyzji spółki o zmianie modelu cenowego na Pay-Per-Agent z Pay-Per-Seat. Ze względu na wysoką bazę porównawczą w roku obrachunkowym 2020/21, dynamika wzrostu przychodów i ARPU może nieco wyhamować w nadchodzących kwartałach. Pamiętając jednak, że nowy model cenowy stosuje się jedynie do nowych klientów, nowa formuła cenowa powinna być czynnikiem wspierającym ARPU w nadchodzących kwartałach. Live Chat jest wyceniany w perspektywie 1/2 letniej ze wskaźnikiem EV/EBITDA na poziomie odpowiednio 21,9/18,6x, co daje widoczne dyskonto w porównaniu do globalnych konkurentów z segmentu live chat (133x/103x), oprogramowania SaaS (36x/21x) i e-commerce (37,4x/27x). Spółka cechuje się podobną dynamiką wzrostu przychodów i wyjątkową rentownością, w związku z czym dyskonto nie jest zdaniem analityków uzasadnione.
Według wstępnych danych III kw. 2020/21 przychody spółki wzrosły o 45 proc., sięgając 12,2 mln USD (wobec 8,4 mln USD w III kw. 2019/20) i były o 5 proc. wyższe od oczekiwanych przez analityków 11,6 mln USD. W II kw. 2020/21 LiveChat wygenerował przychody w wysokości 11,4 mln USD, stąd wstępne dane pokazują wzrost o ok. 7 proc. kw/kw. LiveChat poinformował również, że ARPU wzrosło o ok. 21 proc. r/r, czyli nieznacznie mniej od oczekiwanego przez analityków wzrostu o 23 proc. r/r. Baza klientów sięgnęła poziomu 32 076 użytkowników, wobec oczekiwanych 32 006. Oznacza to 770 przyłączeń netto kwartalnie, wobec oczekiwanych 700 i liczbie 900 w II kw. 2020/21. Baza klientów ChatBot sięgnęła 1 719, wobec oczekiwanych 1 687, podczas gdy APRU ChatBot wzrosło o 70 proc. r/r. Przychody ChatBot wzrosły o ok. 20 proc. kw/kw i ok. 210 procent r/r.
Zgodnie z aktualnym konsensusem Bloomberga LiveChat jest wyceniany w perspektywie 1/2 letniej ze wskaźnikiem P/E na poziomie 24,9/21,6 i EV/EBITDA na poziomie 21,9/18,6. To znacząco niżej niż w przypadku bezpośredniej grupy konkurencyjnej tworzonej przez Zendesk, LivePerson, Atlassian dla której mediana EV/EBITDA wynosi 133x/103x. Pamiętając, że produkt Live Chat jest silnie skorelowany z cyfryzacją światowej gospodarki i w związku z tym używany przez wiele firm z branży e-commerce, analitycy Haitong Banku uważają, że istnieje głębokie uzasadnienie dla porównywania mnożników wyceny i dynamiki wzrostu LiveChat z globalnymi konkurentami z branży e-commerce. 3 letni CAGR przychodów LiveChat wynosi obecnie 20 proc. wobec 23 proc. dla konkurentów z branży e-commerce i 22 proc. dla bezpośrednich konkurentów spółki. Z drugiej strony LiveChat ze średnią marżą EBITDA na poziomie 65 proc. wybija się na tle reszty z najwyższą rentownością modelu SaaS, co zdaniem analityków powinno być uwzględnione w postaci wyższych niż obecnie mnożników.
Według wstępnych danych III kw. 2020/21 przychody spółki wzrosły o 45 proc., sięgając 12,2 mln USD (wobec 8,4 mln USD w III kw. 2019/20) i były o 5 proc. wyższe od oczekiwanych przez analityków 11,6 mln USD. W II kw. 2020/21 LiveChat wygenerował przychody w wysokości 11,4 mln USD, stąd wstępne dane pokazują wzrost o ok. 7 proc. kw/kw. LiveChat poinformował również, że ARPU wzrosło o ok. 21 proc. r/r, czyli nieznacznie mniej od oczekiwanego przez analityków wzrostu o 23 proc. r/r. Baza klientów sięgnęła poziomu 32 076 użytkowników, wobec oczekiwanych 32 006. Oznacza to 770 przyłączeń netto kwartalnie, wobec oczekiwanych 700 i liczbie 900 w II kw. 2020/21. Baza klientów ChatBot sięgnęła 1 719, wobec oczekiwanych 1 687, podczas gdy APRU ChatBot wzrosło o 70 proc. r/r. Przychody ChatBot wzrosły o ok. 20 proc. kw/kw i ok. 210 procent r/r.
Zgodnie z aktualnym konsensusem Bloomberga LiveChat jest wyceniany w perspektywie 1/2 letniej ze wskaźnikiem P/E na poziomie 24,9/21,6 i EV/EBITDA na poziomie 21,9/18,6. To znacząco niżej niż w przypadku bezpośredniej grupy konkurencyjnej tworzonej przez Zendesk, LivePerson, Atlassian dla której mediana EV/EBITDA wynosi 133x/103x. Pamiętając, że produkt Live Chat jest silnie skorelowany z cyfryzacją światowej gospodarki i w związku z tym używany przez wiele firm z branży e-commerce, analitycy Haitong Banku uważają, że istnieje głębokie uzasadnienie dla porównywania mnożników wyceny i dynamiki wzrostu LiveChat z globalnymi konkurentami z branży e-commerce. 3 letni CAGR przychodów LiveChat wynosi obecnie 20 proc. wobec 23 proc. dla konkurentów z branży e-commerce i 22 proc. dla bezpośrednich konkurentów spółki. Z drugiej strony LiveChat ze średnią marżą EBITDA na poziomie 65 proc. wybija się na tle reszty z najwyższą rentownością modelu SaaS, co zdaniem analityków powinno być uwzględnione w postaci wyższych niż obecnie mnożników.