Haitong Bank w raporcie z 21 stycznia (godz. 8:00) podwyższa rekomendację dla Wirtualnej Polski do KUPUJ (poprzednio Neutralnie), podwyższając cenę docelową do 111,5 PLN z 82,8 PLN.
Haitong Bank podwyższa wycenę Wirtualnej Polski za sprawą podniesienia prognozy wyniku EBITDA na lata 2020/21/22 odpowiednio o 12/13/17 proc. wynikające z:
1. lepszych od oczekiwanych wyników w segmencie reklamy internetowej w IV kw. 2020 r.;
2. pozytywnej oceny dotyczącej rentowności rynku reklamy internetowej w latach 2020-22;
3. podniesienia wyceny spółek porównawczych.
Analitycy oczekują, że Wirtualna Polska przedstawi dobre wyniki za IV kw. 2020 r., z przychodami na poziomie 178 mln PLN (spadek o 6 proc. r/r), ale z rekordową skorygowaną EBITDA na poziomie 74 mln PLN, co oznacza wzrost o 7 proc. r/r. Segment reklamy internetowej powinien ponownie wyróżnić się, z oczekiwanym wzrostem przychodów o 16 proc. r/r i wzrostem EBITDA o 27 proc., co według wyliczeń analityków daje imponującą marżę EBITDA na poziomie ok. 58 proc.Sytuacja w segmencie e-commerce jest wciąż niejednoznaczna. Do pozytywów można zaliczyć takie witryny jak ExtraDom i SuperAuto, ale należy jednocześnie pamiętać o słabych wynikach segmentu turystycznego i modowego. Turystyka pozostaje najmniej przewidywalnym segmentem. Ze względu na bardzo niską bazę porównawczą w 2020 r. silne odbicie r/r w turystyce jest wysoce prawdopodobne, ale by powrócić do poziomów z lat 2018-19 pandemia koronawirusa musiałby w pełni ustąpić, co raczej nie zdarzy się w roku 2021, nawet biorąc pod uwagę przyspieszenie procesu szczepień.
W IV kw. 2020 r. poza wyróżniającym się segmentem reklamy internetowej z przychodami w wysokości 113 mln PLN, e-commerce powinno spaść o 32 proc. r/r do poziomu 53 mln PLN, segment telewizyjny powinien przynieść 7 mln PLN przychodów, a przychody z umów barterowych powinny wynieść 5 mln PLN. Analitycy wskazują w szczególności na bardzo dobrą dynamikę segmentu reklamy internetowej ze wzrostem na poziomie 16 proc., czyli wyższym niż cały rynek, dla którego zakładają wzrost o 12 proc. i znacząco wyższym niż rynek reklamy telewizyjnej, dla którego w IV kw. 2020 r. Haitong Bank przewiduje płaską dynamikę w ujęciu r/r. Zdaniem analityków takie wyniki reklamy internetowej w ostatnim kw. 2020 r. powinny być wsparte przez wprowadzenie lockdownu, który zmotywował reklamodawców do przeniesienia budżetów reklamowych z mniej atrakcyjnych segmentów, takich jak prasa, reklama zewnętrzna czy nawet radio i telewizja do internetu, który ze względu na pandemię przyciąga większą uwagę konsumentów, co widać po wyższej dynamice sprzedaży platform e-commerce takich jak Allegro. Z drugiej strony segment e-commerce Wirtualnej Polski powinien wciąż przedstawiać niejednoznaczny obraz z wysokim wzrostem w SuperAuto i ExtraDom, umiarkowanym wzrostem w Homebook, stabilizacją w TotalMoney.pl i wciąż negatywną dynamiką zauważalną w Domodi i przede wszystkim w turystyce - Nocowanie.pl i Wakacje.pl. Analitycy spodziewają się, że przychody z reklamy telewizyjnej wzrosną do 7 mln PLN z 6 mln PLN za sprawą ustabilizowania się udziału w rynku na poziomie 0,62 proc. w IV kw. 2020 r.
Podniesienie prognozy średnioterminowej
Haitong Bank zdecydował podnieść prognozę EBITDA dla spółki głównie w efekcie bardzo dobrych wyników segmentu reklamy internetowej, który według szacunków analityków powinien wyraźnie poprawić swoją rentowność ze spodziewaną marżą EBITDA w 2020 r. na poziomie ok. 52 proc. wobec 45,5-46 proc. w 2019 r. Jest to efekt przede wszystkim optymalizacji kosztów, którą Wirtualna Polska zaczęła wdrażać w połowie 2020 r. wraz z wybuchem pandemii, ale również efektem bardzo dobrych ogólnych wyników rynku reklamy internetowej, która okazuje się być najbardziej efektywna - stąd wielu reklamodawców przenosi tam swoje budżety. Analitycy oczekują, że rentowność tego segmentu spadnie nieznacznie w 2021 r. do 50 proc. i wyniesie 48 proc. w 2022 r. ze względu na nieuniknioną presję cenową. Wciąż jednak marża powinna być znacząco wyższa niż 44-45 proc. notowane w latach 2018-19.
1. lepszych od oczekiwanych wyników w segmencie reklamy internetowej w IV kw. 2020 r.;
2. pozytywnej oceny dotyczącej rentowności rynku reklamy internetowej w latach 2020-22;
3. podniesienia wyceny spółek porównawczych.
Analitycy oczekują, że Wirtualna Polska przedstawi dobre wyniki za IV kw. 2020 r., z przychodami na poziomie 178 mln PLN (spadek o 6 proc. r/r), ale z rekordową skorygowaną EBITDA na poziomie 74 mln PLN, co oznacza wzrost o 7 proc. r/r. Segment reklamy internetowej powinien ponownie wyróżnić się, z oczekiwanym wzrostem przychodów o 16 proc. r/r i wzrostem EBITDA o 27 proc., co według wyliczeń analityków daje imponującą marżę EBITDA na poziomie ok. 58 proc.Sytuacja w segmencie e-commerce jest wciąż niejednoznaczna. Do pozytywów można zaliczyć takie witryny jak ExtraDom i SuperAuto, ale należy jednocześnie pamiętać o słabych wynikach segmentu turystycznego i modowego. Turystyka pozostaje najmniej przewidywalnym segmentem. Ze względu na bardzo niską bazę porównawczą w 2020 r. silne odbicie r/r w turystyce jest wysoce prawdopodobne, ale by powrócić do poziomów z lat 2018-19 pandemia koronawirusa musiałby w pełni ustąpić, co raczej nie zdarzy się w roku 2021, nawet biorąc pod uwagę przyspieszenie procesu szczepień.
W IV kw. 2020 r. poza wyróżniającym się segmentem reklamy internetowej z przychodami w wysokości 113 mln PLN, e-commerce powinno spaść o 32 proc. r/r do poziomu 53 mln PLN, segment telewizyjny powinien przynieść 7 mln PLN przychodów, a przychody z umów barterowych powinny wynieść 5 mln PLN. Analitycy wskazują w szczególności na bardzo dobrą dynamikę segmentu reklamy internetowej ze wzrostem na poziomie 16 proc., czyli wyższym niż cały rynek, dla którego zakładają wzrost o 12 proc. i znacząco wyższym niż rynek reklamy telewizyjnej, dla którego w IV kw. 2020 r. Haitong Bank przewiduje płaską dynamikę w ujęciu r/r. Zdaniem analityków takie wyniki reklamy internetowej w ostatnim kw. 2020 r. powinny być wsparte przez wprowadzenie lockdownu, który zmotywował reklamodawców do przeniesienia budżetów reklamowych z mniej atrakcyjnych segmentów, takich jak prasa, reklama zewnętrzna czy nawet radio i telewizja do internetu, który ze względu na pandemię przyciąga większą uwagę konsumentów, co widać po wyższej dynamice sprzedaży platform e-commerce takich jak Allegro. Z drugiej strony segment e-commerce Wirtualnej Polski powinien wciąż przedstawiać niejednoznaczny obraz z wysokim wzrostem w SuperAuto i ExtraDom, umiarkowanym wzrostem w Homebook, stabilizacją w TotalMoney.pl i wciąż negatywną dynamiką zauważalną w Domodi i przede wszystkim w turystyce - Nocowanie.pl i Wakacje.pl. Analitycy spodziewają się, że przychody z reklamy telewizyjnej wzrosną do 7 mln PLN z 6 mln PLN za sprawą ustabilizowania się udziału w rynku na poziomie 0,62 proc. w IV kw. 2020 r.
Podniesienie prognozy średnioterminowej
Haitong Bank zdecydował podnieść prognozę EBITDA dla spółki głównie w efekcie bardzo dobrych wyników segmentu reklamy internetowej, który według szacunków analityków powinien wyraźnie poprawić swoją rentowność ze spodziewaną marżą EBITDA w 2020 r. na poziomie ok. 52 proc. wobec 45,5-46 proc. w 2019 r. Jest to efekt przede wszystkim optymalizacji kosztów, którą Wirtualna Polska zaczęła wdrażać w połowie 2020 r. wraz z wybuchem pandemii, ale również efektem bardzo dobrych ogólnych wyników rynku reklamy internetowej, która okazuje się być najbardziej efektywna - stąd wielu reklamodawców przenosi tam swoje budżety. Analitycy oczekują, że rentowność tego segmentu spadnie nieznacznie w 2021 r. do 50 proc. i wyniesie 48 proc. w 2022 r. ze względu na nieuniknioną presję cenową. Wciąż jednak marża powinna być znacząco wyższa niż 44-45 proc. notowane w latach 2018-19.