Globalne budownictwo stabilizuje przychody, ale odczuwa presję na rentowność

22 września 2026

Polska jednym z rynków napędzających europejskie odbicie. Polimex-Mostostal w światowym Top 100 giełdowych grup budowlanych

W 2025 r. łączne przychody 100 największych giełdowych grup budowlanych objętych globalnym rankingiem Deloitte wyniosły około 1,972 bln dolarów. Oznacza to spadek o 0,4 proc. w ujęciu dolarowym, ale wzrost o 1,9 proc. po wyłączeniu wpływu kursów walutowych. Jednocześnie łączna kapitalizacja rynkowa spółek zwiększyła się o 12 proc., do 892,7 mld dolarów. Europa pozostaje najliczniej reprezentowanym regionem zestawienia, a Polska należy do rynków, które mają napędzać europejskie odbicie budownictwa. Jedyną polską spółką w globalnym Top 100 jest Polimex-Mostostal.

W 2025 roku łączne przychody Top 100 pozostały zasadniczo stabilne. W ujęciu dolarowym obniżyły się o 0,4 proc., natomiast po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut wzrosły o 1,9 proc. Łączna kapitalizacja rynkowa spółek z zestawienia wzrosła o 12 proc. i osiągnęła 892,7 mld dolarów. Wzrost wycen kontrastował jednak z presją na bieżącą rentowność największych grup.

– Branża budowlana znajduje się dziś w niejednoznacznym momencie. Długoterminowy popyt wspierają urbanizacja, transformacja energetyczna oraz rozwój infrastruktury cyfrowej, w tym centrów danych. Jednocześnie krótkoterminowe wyniki pozostają pod presją kosztów finansowania, niedoboru pracowników i ryzyk geopolitycznych. Widać też rosnącą rozbieżność między oceną sektora przez inwestorów a jego bieżącą rentownością: kapitalizacja spółek z Top 100 wzrosła, podczas gdy marże Top 30 obniżyły się – mówi Łukasz Michorowski, partner zarządzający działem Audit & Assurance w Polsce, krajach bałtyckich oraz w Ukrainie, lider zespołu budownictwa Deloitte.

Dominacja azjatyckich firm i siła Europy

Podobnie jak w poprzednich latach, struktura przychodów pozostaje silnie skoncentrowana geograficznie. Firmy z siedzibą w Chinach (11 spółek w rankingu) nadal odpowiadają za największą część globalnej aktywności budowlanej – przypada na nie około 48,5 proc. całkowitych przychodów, co daje około 957 mld dolarów. Pozycję największej grupy budowlanej na świecie utrzymała China State Construction Engineering Corporation (CSCEC) z przychodami rzędu 289,7 mld dolarów w 2025 roku. W TOP 10 rankingu znalazło się aż siedem chińskich przedsiębiorstw.

Europa pozostaje drugim najważniejszym regionem, odpowiadając za 24,5 proc. całkowitej sprzedaży. W rankingu znalazło się aż 40 europejskich spółek, najwięcej spośród wszystkich regionów świata. Najwyższą pozycją może się pochwalić francuska firma Vinci, która zajęła 6. miejsce z przychodami na poziomie 84,3 mld dolarów. Europejskie spółki były głównym motorem wzrostu wartości rynkowej w 2025 roku, notując wzrost kapitalizacji o około 104 mld dolarów, napędzany zaangażowaniem w projekty infrastrukturalne oraz energetyczne. Na 99. miejscu w globalnym rankingu uplasowała się polska spółka Polimex-Mostostal, która w 2025 r. odnotowała przychody na poziomie 1,1 mld dolarów (wzrost o 53,5 proc.) oraz wzrost kapitalizacji rynkowej o 358,8 proc., osiągając wartość 583 mln dolarów.

– Polska może być jednym z beneficjentów nowego europejskiego cyklu inwestycyjnego. Według prognoz przywołanych w raporcie produkcja budowlana w Polsce może wzrosnąć realnie o 6,4 proc. w 2026 r., wyraźnie szybciej niż średnio na 19 analizowanych rynkach europejskich. Motorem wzrostu będą przede wszystkim inwestycje infrastrukturalne, energetyczne i środowiskowe. Jednocześnie spiętrzenie projektów zwiększy znaczenie dostępności kadr, zdolności finansowania kontraktów, właściwego podziału ryzyka oraz produktywności wykonawców – mówi Maciej Niemierka, partner associate, dział doradztwa M&A, Deloitte.

Z kolei Japonia i Stany Zjednoczone posiadają w zestawieniu po 14 reprezentantów. Japońskie przedsiębiorstwa wygenerowały 9,4 proc. całkowitych przychodów rankingu, notując wzrost o 3,1 proc. Z kolei firmy z USA odnotowały spadek przychodów (-0,8 proc.) oraz kapitalizacji rynkowej (o blisko 29 mld dol.), co odzwierciedla spowolnienie na amerykańskim rynku budownictwa mieszkaniowego i normalizację wycen z poprzednich lat.

Wyceny rosną szybciej niż wyniki operacyjne

Ekspansja zagraniczna pozostaje ważnym kierunkiem rozwoju czołowych podmiotów branży. W 2025 roku 30 największych firm budowlanych wygenerowało 24,7 proc. swoich całkowitych przychodów poza granicami kraju, gdzie mają główną siedzibę, co stanowi wzrost w porównaniu do 21,3 proc. w 2024 roku.

– Dywersyfikacja i internacjonalizacja odgrywają ważną rolę w budowaniu odporności finansowej firm budowlanych. Europejskie grupy realizują 67 proc. sprzedaży poza rynkami krajowymi, a 41,3 proc. ich przychodów pochodzi z działalności pozabudowlanej. Coraz częściej rozwijają modele obejmujące cały cykl życia infrastruktury: od projektowania i wykonawstwa, przez finansowanie i koncesje, po utrzymanie oraz usługi energetyczne. W polskich warunkach oznacza to potrzebę rozwijania kompetencji i modeli biznesowych wykraczających poza tradycyjne wykonawstwo – podkreśla Łukasz Michorowski.

Wyniki finansowe Top 30 GPoC za 2025 r. pokazują osłabienie fundamentów operacyjnych przy jednoczesnym wzroście wycen. Skumulowana marża EBIT obniżyła się z 5,5 proc. do 5,1 proc., a marża zysku netto z 4,0 proc. do 3,6 proc. Jednocześnie wskaźnik długu netto do EBITDA wzrósł z 3,6x do 4,4x. Presja była szczególnie widoczna wśród spółek azjatyckich oraz w amerykańskim budownictwie mieszkaniowym.

Pełny raport do pobrania znajduje się tutaj.

O raporcie

Raport Global Powers of Construction to coroczna publikacja przedstawiająca sytuację 100 największych giełdowych grup budowlanych pod względem łącznych przychodów. Analiza obejmuje również kapitalizację rynkową, rentowność, zadłużenie, dywersyfikację geograficzną i biznesową oraz uwarunkowania makroekonomiczne. Dane spółek spoza Stanów Zjednoczonych są przeliczane na dolary, dlatego zmiany kursów walut wpływają na dynamiki i pozycje w rankingu.

Subskrypcja:
Otrzymuj powiadomienia o kolejnych informacjach prasowych Deloitte na stronie:
http://www.deloitte.com/pl/subskrypcja

Nazwa Deloitte odnosi się do jednej lub kilku jednostek Deloitte Touche Tohmatsu Limited, prywatnego podmiotu prawa brytyjskiego z ograniczoną odpowiedzialnością i jego firm członkowskich, które stanowią oddzielne i niezależne podmioty prawne. Dokładny opis struktury prawnej Deloitte Touche Tohmatsu Limited oraz jego firm członkowskich można znaleźć na stronie www.deloitte.com/pl/onas.

Deloitte świadczy usługi audytorskie, konsultingowe, doradztwa podatkowego, prawnego i finansowego klientom z sektora publicznego oraz prywatnego, działającym w różnych branżach. Dzięki globalnej sieci firm członkowskich obejmującej 150 krajów oferujemy najwyższej klasy umiejętności, doświadczenie i wiedzę w połączeniu ze znajomością lokalnego rynku. Pomagamy klientom odnieść sukces niezależnie od miejsca i branży, w jakiej działają. Ponad 244 000 pracowników Deloitte na świecie realizuje misję firmy: wywierać pozytywny wpływ na środowisko i otoczenie, w którym żyją i pracują.